AUD/USD - sansa pentru noi maxime record

Primul summit pan-european din acest an a fost un test important pentru rezilienta pietelor financiare. Pietele au trecut cu bine testul. Predilectia investitorilor pentru active de refugiu ramane intacta (vedeti "NOK, AUD, NZD vs. EUR"; 31 ianuarie), dar asta nu impiedica o evolutie inca pozitiva a activelor de risc.

In acelasi timp, insa, mediul redevine ostil dolarului american. Spre deosebire de finalul 2011, cele mai recente date economice americane au deceptionat asteptarile, si de aici pana la perceptia iminentei unei noi runde de relaxare monetara cantitativa (QE3) in Statele Unite mai este doar o jumatate de pas. Cat timp Rezerva Federala a fost angajata intr-o ajustare calitativa si nu cantitativa a conditiilor monetare, la finalul 2011, investitorii s-au concentrat asupra relaxarilor monetare ad-hoc din lumea emergenta si USD s-a apreciat notabil.

In debutul 2012, insa, o relaxare monetara suplimentara in economiile emergente pare integrata rezonabil in cotatii, altfel nu am vedea BRL apreciindu-se vs. USD desi banca centrala a Braziliei semnalizeaza ca rata cheie a dobanzii ar putea fi taiata pana la valori situate sub 10% (10.5% in prezent, si 12.5% in august anul trecut). In schimb, investitorii isi pot muta atentia asupra perspectivei unei noi ajustari cantitative a bilantului Rezervei Federale.

Voi retesta, din acest moment, ipoteza unei deprecieri a dolarului american, urmarind acest scenariu via AUD/USD. Dolarul australian are acum un statut dual care favorizeaza o apreciere suplimentara: 1) este utilizat ca moneda de refugiu intr-un context macro-global in care criteriul lichiditatii nu este critic, cel putin deocamdata, 2) functioneaza, de asemenea, ca moneda target pentru speculatii globale carry-trade, avand avantajul unui diferential pozitiv de dobanda inca remarcabil vs. USD sau EUR.

Abordarile imediate ale Rezervei Federale reprezinta doar jumatate dintr-o ecuatie favorabila AUD vs. USD. Cealalta jumatate a ecuatiei se refera la abordarile monetare ale Beijingului. Am vazut deja o taiere a ratei rezervelor bancare in China in noiembrie si cred ca evenimentul are o sansa distincta sa marcheze debutul unui proces de relaxare monetara. Sincronizarea unor relaxari monetare in Statele Unite si China ar trebui sa fie favorabila AUD vs. USD si am mai vazut o situatie similara in vara 2010.

Cred ca, in absenta unui accident cataclismic in zona euro, USD se poate corecta negativ dupa aprecierea importanta vazuta la finalul 2011 (desi raman la parerea ca un pariu impotriva USD la acest moment ar trebui privit mult mai prudent decat in primavara 2009 sau vara 2010). AUD/USD are sansa afisarii unor noi maxime record.