EUR/USD - lipseste inca acordul
26 Jan 2012
Ceea ce lipseste inca dintr-o ecuatie devenita de cateva saptamani favorabila EUR/USD este un acord formal intre Atena si creditorii sai privati. Absenta acestui acord genereaza ingrijorari tot mai mari si notati ca acum se discuta chiar despre oportunitatea fortarii unor pierderi la nivelul Bancii Centrale Europene, care detine deja un volum considerabil de bonduri guvernamentale grecesti. In acest timp, dobanzile bondurilor guvernamentale portugheze explodeaza si avem deja o inversare periculoasa a curbei acestor dobanzi, cu scadenta la 3 ani afisand acum o valoare superioara dobanzilor la 5 ani si 10 ani. Perceptia este ca implicarea sectorului privat in incercarile de a restructura datoria publica a Greciei nu va fi pana la urma exceptia (vedeti "Grecia ramane exceptia - oare?"; 19 ianuarie, si "Pentru ce miza se lupta Atena cu creditorii?"; 23 ianuarie).
Am notat deja ca nu sunt tentat sa mentin pentru prea mult timp pariul impotriva USD deschis la mijlocul acestei luni. Balanta abordarilor monetare dintre Rezerva Federala si restul bancilor centrale (inclusiv Banca Centrala Europeana) este fragila. QE3 in Statele Unite nu este iminent, si nici nu cred ca ne apropiem de o situatie in care BCE si bancile centrale din lumea emergenta vor bascula catre o noua restrictionare a conditiilor monetare (vedeti "Rezerva Federala loveste USD cu delicatete"; 26 ianuarie).
A paria agresiv impotriva USD la acest moment este mult mai dificil fata de cum estimam ca va fi o asemenea actiune in primavara 2009 sau vara 2010.
