Nu va grabiti sa salutati acordul de la Atena
27 Jan 2012
Comisarul european pentru afaceri economice si monetare, Olli Rehn, tocmai a declarat ca guvernul de la Atena va obtine un acord formal de la creditorii privati ai Greciei pe parcursul zilei de astazi sau cel mai tarziu in weekend. Amintiti-va ca acest acord este o parte esentiala a incercarilor de restructurare a datoriei publice a Greciei si conditioneaza acordarea unui nou sprijin financiar Atenei.
Aceasta este ultima piesa din rationamentul care la mijlocul saptamanii trecute m-a condus sa pariez pe o apreciere a EUR/USD.
In schema mare a lucrurilor, insa, acordul obtinut la Atena ar putea sa conduca mai degraba la o escaladare a crizei. Sectorul privat ramane subordonat Fondului Monetar International (formal) si Bancii Centrale Europene (informal) si asta inseamna ca daca, de pilda, Portugalia va primi un sprijin suplimentar din partea FMI/BCE, la o eventuala restructurare a datoriei publice a Portugaliei creditorii privati vor fi fortati sa asume pierderi mai mari decat cele pe care le estimeaza in acest moment.
Desigur, ipoteza de lucru de mai sus este teoretic fantezista, in conditiile in care autoritatile din zona euro au reiterat in mod constant ca Grecia este exceptia si ca niciun alt stat membru al blocului nu va experimenta o restructurare a datoriei publice. Dar va ramane Grecia exceptia, oare? Raspunsul dat de investitori este deocamdata negativ, altfel nu am vedea o explozie a dobanzilor suverane portugheze si, mai periculos, o inversare a curbei acestor dobanzi cu valoarea la 3 ani depasind deja dobanzile la scadentele de 5 sau 10 ani (grafice).
Grafice: Dobanda bondurilor guvernamentale portugheze cu scadenta la 3 ani (graficul de sus) depaseste acum cu aproape 6 puncte procentuale dobanda bondurilor guvernamentale portugheze cu scadenta la 10 ani (graficul de jos)
(copyright 2011 Reuters News)
Dobanzi
